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<001001_1.jpg> ACTIONS EUROPÉENNES 

La séquence positive pour les marchés actions européens observée au cours des dernières semaines a été brutalement interrompue jeudi alors que les présidents américains et chinois pourraient finalement ne pas se rencontrer. Les prévisions de croissance pour la zone euro ont été par ailleurs abaissées de +1,9% à 1,3% et la production industrielle en Allemagne est ressortie en baisse en décembre. Plusieurs publications décevantes ont fini de plomber la séance. Les valeurs cycliques, qui ont mené la hausse depuis le début d’année, ont souffert dans ce contexte.    L’ensemble du secteur automobile a en particulier lourdement chuté après des mauvais chiffres d’immatriculation en Europe pour janvier, et de nombreuses publications décevantes des sociétés, telles que celle de FCA, ou encore de Daimler dont la division auto reste pénalisée par la montée en puissance des coûts liés au moteur électrique. Le fabricant de câbles pour voiture Leoni plonge après avoir annoncé que ses objectifs à horizon 2020 ne seront pas atteints et avoir suspendu le paiement du dividende pour 2018. Avec une croissance organique en recul de 0,3% pour le quatrième trimestre, et malgré une amélioration plus forte que prévu de sa marge opérationnelle, Publicis a entraîné l’ensemble du secteur des médias dans son sillage baissier.

Les bancaires souffrent également, alors que BNP ou Société Générale révisent en baisse leur objectif. ING se distingue toutefois en affichant des résultats au titre du quatrième trimestre supérieurs aux attentes du consensus. A l’inverse, les résultats des sociétés sont plutôt encourageants du côté des défensives. Pernod Ricard révise légèrement à la hausse ses perspectives 2021, avec un levier opérationnel qui progresserait de 50 à 60 points de base d’ici 2021. Carlsberg a dévoilé des résultats au-dessus des attentes, portés par ses ventes en Asie et une météo très favorable, avec des signes que les réinvestissements pour la croissance commencent à payer. L’Oréal affiche une croissance organique supérieure aux attentes et une marge en ligne au titre du quatrième trimestre. Le titre profite également des excellents résultats publiés par Estée Lauder. Satisfaction également pour le luxe qui poursuit sur sa lancée après les solides chiffres d’Hermès. Dassault Systèmes a bondi après des résultats marqués par le retour à une croissance de 11% des licences et des investissements moins élevés. Total est porté par la progression des prix du pétrole et de sa production.

 

<001001_2.jpg> ACTIONS AMERICAINES

Le président Donald Trump a prononcé son discours sur l’état de l’Union, lançant un appel à l’unité, sans toutefois renoncer à son projet de mur à la frontière mexicaine. Parmi les faits saillants, le Président a maintenu une ligne dure sur le financement du mur, des déclarations sur les négociations commerciales avec la Chine, un appel à réduire le prix des médicaments d'ordonnance, un ton ferme sur les dépenses militaires et un appel à résister aux enquêtes du Congrès. Sur le plan macroéconomique, l’indice ISM non-manufacturier est ressorti en dessous des attentes à 56.7 (vs. 57 prévu) et les commandes à l’industrie sont ressorties en repli de -0,6% (vs. +0,3% estimé). Sur le front des publications trimestrielles, près de la moitié des sociétés du S&P500 (représentant 70% de la capitalisation boursière totale) a dévoilé ses chiffres : près de 50% ont battu les attentes de résultats et 30% ont battu les attentes de chiffres d’affaires, en ligne avec les moyennes historiques. Les entreprises dépassant les attentes ont surperformé l’indice en moyenne de 240 points de base, supérieure à la médiane historique de 100 points de base.

Le S&P500 termine la semaine quasiment inchangé ; les valeurs industrielles, immobilières et technologiques progressent tandis que la santé, l’énergie et les matériaux reculent. 

 

<001001_3.jpg> ACTIONS JAPONAISES 

Alors que la saison de publication des résultats du troisième trimestre (à fin décembre) de l’exercice 2018 battait son plein, le marché actions japonais s’est relativement bien comporté, malgré des bénéfices en deçà des attentes sur le trimestre et la révision à la baisse des prévisions de résultats pour l’exercice 2018. L’indice TOPIX a progressé de 0,28% durant la semaine. Bien que les programmes de trading aient dominé le marché suite à l’annonce des résultats, l’impact sur les cours boursiers est resté limité, les perspectives négatives ayant probablement déjà été intégrées par le marché l’an dernier. À l’avenir, les écarts de performance des investissements devraient se creuser entre les entreprises, notamment en fonction de leur capacité à générer une croissance solide et de leurs fondamentaux.

 

<001001_4.jpg> MARCHES EMERGENTS

Les marchés chinois sont restés fermés durant les fêtes du Nouvel An. Néanmoins, les ADR (American Depositary Receipts) chinois ont été sous pression après l’annonce selon laquelle le président américain Donald Trump et son homologue chinois Xi Jinping ne devraient pas se rencontrer avant le 1er mars, ravivant ainsi les craintes que les deux pays ne parviennent pas à s’entendre sur un accord commercial avant la date limite. En Inde, les ventes automobiles ont reculé en janvier. Les volumes de Royal Enfield ont perdu 6,6% en glissement annuel, un chiffre toutefois supérieur aux attentes. Sur le plan macroéconomique, la banque centrale (Reserve Bank of India) a surpris le marché en réduisant les taux d’intérêt et porte son attention sur l’inflation totale.

 

<001001_5.jpg> MATIERES PREMIERES

Depuis l’annonce, le 25 janvier dernier, de l’effondrement du barrage de la mine de Feijão appartenant à Vale, avec un impact humain très lourd, les conséquences sur le marché du minerai de fer ne cessent d’augmenter. Vale avait rapidement annoncé le démantèlement des 10 autres barrages de résidu (tailings dam) construits selon la même méthode, avec un impact à terme de 40 millions de tonnes (Mt). La société comptait compenser en utilisant sa capacité latente (50Mtpa). Cependant, l’autorité de réglementation de l’État brésilien a révoqué le permis d’exploitation et a suspendu les activités de la mine de Brucutu (30Mt). Les prix du minerai de fer se sont rapidement appréciés, de +15% à 101$/t pour celui de meilleure qualité (65%) à +23% à 61$/t pour le minerai de moins bonne qualité (58%). Les sidérurgistes, notamment chinois, sont en effet incités à utiliser un minerai de moindre qualité, car moins coûteux, pour préserver leurs marges alors que les prix de l’acier sont en baisse depuis plusieurs mois. Dans le même temps, ArcelorMittal anticipe une chute de la demande chinoise en acier et une faiblesse aux États-Unis et en Europe, en conséquence des risques portant sur l’économie mondiale. La société prévoit ainsi une croissance de la demande mondiale de l'acier de 0,5 à 1% cette année, contre +2,8% en 2018, alors qu’elle devrait baisser de 0,5 à 1,5% en Chine, après une croissance de 3,5% en 2018. Cette faiblesse de la demande d’acier devrait de facto plafonner la hausse des prix du minerai de fer, notamment pour le 65%. Le minerai à 62% de teneur, principalement en provenance d’Australie, pourrait encore progresser à court terme vers les 90-100$/t (80$/t actuellement).

Le marché du pétrole reste soutenu par la forte baisse de production des membres de l’OPEP au cours des deux derniers mois. Cependant, la province de l’Alberta, qui avait annoncé une réduction de 325kb/j de sa production suite à la chute des prix du pétrole canadien, pourrait rapidement normaliser sa production, les prix étant revenus au niveau désiré. En Libye, la production a atteint 700kb/j en janvier, après un plus haut récent de 1,25Mb/j en octobre dernier, suite à la prise du champ pétrolier de Sharara (300kb/j) par des groupes de milices rebelles. Cependant, les forces régulières ont repris ces installations, laissant espérer un redémarrage de la production au cours des prochaines semaines.

 

Le prélèvement à la source est entré en vigueur le 2 janvier pour 20 millions de contribuables. Avec dès le 15 janvier :

-        Le prélèvement des acomptes pour 5 millions de foyers fiscaux déclarant des revenus non-salariés (BIC, BNC, BA...) et sur tous les autres revenus sans tiers collecteurs : revenus fonciers, pensions alimentaires, rentes viagères ou encore revenus de source étrangère (domiciliation en France ou non), rémunérations des gérants...

-        Le versement, à 8,8 millions de foyers, d'une avance de 60 % sur les réductions et crédit d'impôt (au titre des dons, de l'emploi d’un salarié à domicile, des frais de garde d'enfants, des frais d’hébergement en Ehpad, des dépenses d’investissement locatif Duflot, Pinel, Scellier, DOM, Censi-Bouvard et des cotisations syndicales) dont ils ont bénéficié en 2017.

Chaque contribuable peut d'ores et déjà "gérer" son prélèvement à la source via son espace particulier et ainsi opter (ou renoncer) à l'application d'un taux individualisé ou neutre et consulter le montant des acomptes et retenues prélevés.

 

Loi d'urgence économiques et sociales (ou en faveur du pouvoir d'achat) comporte :

Prime exceptionnelle de pouvoir d'achat, les employeurs peuvent verser une prime dans la limite de 1 000 € par salarié dont la rémunération n'excède pas 3 SMIC annuels,

Heures supplémentaires et complémentaires réalisées à compter de 2019 (dans la limite de 5 000 € par an).

 

Revenus mobiliers et plus-values mobilières

Les revenus de capitaux mobiliers perçus et les gains imposables dans la catégorie des plus-values de cessions valeurs mobilières réalisés depuis le 1er janvier 2018 ne sont plus soumis de plein droit au barème progressif de l'IR mais au prélèvement forfaitaire unique (imposition au taux forfaitaire de 12,8 % et prélèvement sociaux de 17,2 %, soit un taux global de 30 %), sauf option pour le barème de l'IR (option globale pour les plus-values et revenus de capitaux mobiliers).

Ce système forfaitaire d'imposition à taux de 30% comporte néanmoins un certain nombre d'inconvénients (non déductibilité de la CSG, non prise en compte des abattements d'assiette comme par exemple celui de 40 % sur les dividendes, ou les abattements pour durée de détention pour les plus-values).

 

Extension de la réduction d'impôt Pinel

Les investissements réalisés depuis le 1er janvier 2018 dans les communes dont le territoire est couvert par un contrat de redynamisation de site de défense (CRSD) sont éligibles au dispositif Pinel. La loi de finances pour 2019 étend ce dispositif aux communes qui ne sont plus sous CRSD, mais qui l'ont été à un moment quelconque au cours des 8 années précédant l'investissement.

 

Dispositif Denormandie - Rénovation en centre-ville

D’autre part, la réduction d’impôt est aménagée afin d’inciter les investissements dans les centres-villes. Un nouveau volet, soumis au respect des conditions classiques du dispositif, sans considération du zonage A à C, est ainsi mis en place pour les logements situés dans le centre des communes dont le besoin de réhabilitation de l’habitat en centre-ville est particulièrement marqué ou dans des communes signataires d’une convention d’opération de revitalisation rurale de territoire.

Seront éligibles au dispositif, les acquisitions, réalisées entre le 1er janvier 2019 et le 31 décembre 2021 :

-        de logements faisant ou ayant fait l’objet de travaux de rénovation ;

-     de locaux affectés à un usage autre que l’habitation faisant ou ayant fait l’objet de travaux de transformation en logement.

Dans les 2 cas, les travaux devront être réalisés par une entreprise et leur coût devra représenter au moins 25 % du coût total de l’investissement.

 

Censi-Bouvard - Prorogation

Le dispositif Censi-Bouvard, arrivant à échéance le 31 décembre 2018 est prorogé pour 3 ans. Ainsi, la réduction continuera à être accordée au titre de l'acquisition, du 1er janvier 2019 au 31 décembre 2021, de logements situés dans des résidences avec services pour personnes âgées, handicapées ou pour étudiants, destinés à une location meublée exercée à titre non professionnel.

 

Réduction d'impôt pour souscription au capital de PME (Madelin)

Dans le cadre de la réduction d’IR pour souscription au capital de PME, la loi de finances pour 2018 avait prévu d’augmenter exceptionnellement le taux de la réduction de 18 % à 25 % pour les souscriptions réalisées jusqu’au 31 décembre 2018. Cette augmentation était cependant subordonnée à l’accord de la Commission européenne. Ce dernier n’étant pas encore intervenu, la loi prévoit le report de cette augmentation exceptionnelle de taux jusqu’au 31 décembre 2019 afin que celle-ci puisse, lorsque la Commission se sera prononcée, effectivement s’appliquer.

 

Fiscalité des entreprises

La loi de finances pour 2019 prévoit quelques mesures à destination des entreprises dont :

-        s'agissant de la détermination des bénéfices :

  • déplafonnement de la déductibilité du salaire versé au conjoint collaborateur,
  • mise en place de nouveaux dispositifs de sur-amortissements fiscaux,
  • renforcement (bassins urbains à dynamiser -BUD-) ou création de dispositifs d'exonérations zonés (zones franches d'activité nouvelle génération -ZFANG pour les entreprises implantées dans les DOM- et zones de développement prioritaire -ZDP-).

-       assouplissement des modalités d'option pour l'IS, dont le caractère irrévocable, dissuadait nombre d'entrepreneurs de franchir le pas : l'option devient révocable pendant 5 exercices dès 2019 (même pour les options formulées antérieurement) ;

-        faciliter la transmission des entreprises :

  • simplification et renforcement du dispositif des pactes Dutreil,
  • extension du dispositif du crédit-vendeur permettant de payer de façon échelonnée l'imposition sur la plus-value de cession lorsque l'entrepreneur accorde à l'acquéreur de son entreprise des facilités de paiement.

Le taux normal de l'IS poursuit sa baisse jusqu'à atteindre l'objectif fixé de 25 % à partir de 2022.

 

Famille et transmission d'entreprise

La loi de finances pour 2019 prévoit un certain nombre de mesures visant à simplifier et à renforcer le dispositif Dutreil :

-        un associé peut désormais souscrire seul un pacte,

-        le pourcentage minimum de titres exigé pour pouvoir souscrire un engagement collectif est baissé,

-        les conditions pour que l'engagement collectif puisse être réputé acquis sont assouplies (concubins et holdings),

-      de nouveaux tempéraments sont apportés à l'obligation de principe de conserver les titres faisant l'objet d'un pacte (cession à un associé, échange de titres dans le cadre d'une OPE, apport à une holding)

-        les obligations déclaratives sont allégées.

Cette même loi  porte par ailleurs à 300 000 € le seuil au-delà duquel le taux d'exonération partielle prévu en faveur des biens ruraux loués à long terme et des parts de groupements fonciers (GAF et GFA) passe de 75 % à 50 %.

 

Crédit

La loi de finances pour 2019 a prévu plusieurs mesures relatives aux modalités d'application de l'éco-PTZ (prorogation jusqu'au 31 décembre 2021, suppression de la condition de bouquet de travaux, extension du dispositif à tous les logements achevés depuis plus de 2 ans...).

Concernant le PTZ, le texte a ouvert temporairement le bénéfice de ce prêt aux logements acquis via un contrat de location-accession.

 

Environnement et produits bancaires

Le projet de loi relatif à la croissance et à la transformation des entreprises (PACTE) prévoit plusieurs mesures intéressant les PEA (principalement des assouplissements relatifs à la clôture du plan en fonction du délai de détention) et PEA-PME (augmentation du plafond de versement, ouverture de l'enveloppe aux titres émis dans le cadre du financement participatif, nouvelle définition des ETI comme sociétés émettrices). Le texte prévoit également la création prochaine d'un PEA jeune.

Par ailleurs, la loi de finances pour 2019 soumet, en cas de retrait ou de rachat anticipé sur un PEA à compter de 2019, les plus-values réalisées avant le 5ème anniversaire au prélèvement forfaitaire unique au taux de 12,8 % (ou sur option au barème de l'IR).

 

Impôt sur la fortune immobilière

La loi de finances pour 2019 ne contient, à part une mesure relative à la déduction des emprunts "in fine", aucune disposition de fond relative à l'impôt sur la fortune immobilière (IFI). La déclaration IFI 2019 devra, sous cette réserve, être établie sur les mêmes bases que la déclaration IFI 2018.

La plus-value imposable s'obtient en appliquant à la plus-value brute des abattements par année de détention du bien cédé.

Abattements pour durée de détention

Durée de détention

Abattement annuel

Abattement cumulé

Détermination du montant imposable à l’impôt sur le revenu :

De 6 à 21 ans

6%

96%

Au terme de 22 ans

4%

100%

Détermination du montant imposable aux prélèvements sociaux :

De 6 à 21 ans

1.65%

26.40%

De 21 à 22 ans

1.60%

28%

De 23 à 30 ans

9%

100%

 

 

 Taxe spécifique pour les plus-values supérieures à 50 000 euros

 

Montant de la plus-value imposable (PV)

Taux d'imposition

De 50.001 à 60.000 euros

2 % PV - (60.000 - PV) x 1/20

De 60.001 à 100.000 euros

2,00%

De 100.001 à 110.000 euros

3 % PV - (110.000 - PV) x 1/10

De 110.001 à 150.000 euros

3,00%

De 150.001 à 160.000 euros

4 % PV - (160.000 - PV) x 15/100

De 160.001 à 200.000 euros

4,00%

De 200.001 à 210.000 euros

5 % PV - (210.000 - PV) x 20/100

De 210.001 à 250.000 euros

5,00%

De 250.001 à 260.000 euros

6 % PV - (260.000 - PV) x 25/100

Supérieur à 260.000 euros

6,00%

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