Abattements applicables en 2012

• L’abattement applicable sur la part de chacun des ascendants et sur la part de chacun des enfants vivants ou représentés par suite de prédécès ou de renonciation : 159 325 €

• L’abattement applicable sur la part de tout héritier, légataire ou donataire, incapable de travailler dans des conditions normales de rentabilité, en raison d’une infirmité physique ou mentale, congénitale ou acquise : 159 325 €

• L’abattement applicable en cas de donation ou, lorsque les dispositions de l’article 796-0 ter du CGI ne sont pas applicables, en cas de succession, sur la part de chacun des frères ou soeurs vivants ou représentés par suite de prédécès ou de renonciation : 15 932 €

• L’abattement effectué sur la part de chacun des neveux et nièces : 7 967 €

• Abattement applicable à défaut d’un autre abattement sur la part successorale reçue : 1 594 €

• Abattement prévu en faveur de chacun des petits-enfants du donateur : 31 865 €

• Abattement prévu en faveur de l’exonération des dons de sommes d’argent, sous certaines conditions : 31 865 €

REFORME DES PLUS VALUES IMMOBILIERES

FLASH MARCHES 

EUROPE  Alors que la semaine avait débuté par les dégradations de note de S&P, les inquiétudes autour de la crise de la dette ont sensiblement  décru avec les émissions obligataires qui se succèdent et se déroulent dans d'excellentes conditions, ce fut notamment le cas de la France et de l'Espagne, portant plus haut les indices européens et réduisant l'aversion au risque. Alors que les négociations en Grèce font toujours peser une menace sur les marchés, les participants ont annoncé des avancées notables renforçant le récent l'optimisme  des marchés. Autre nouvelle rassurante, l'Irlande passait avec succès la nouvelle revue du FMI et de la BCE. Dans ce contexte, le secteur bancaire a été le grand gagnant de la semaine écoulée, d'autant que les statistiques publiées par la BCE faisaient état de dépôts overnight qui étaient repassés sous la barre des 400 Mds €, soit une statistique qui si elle se confirmait constituerait un bon indicateur de détente dans le système bancaire européen. Autre nouvelle très appréciée par le marché, Commerzbank a affirmé pouvoir réunir plus que les 5,3 Mds € de fonds propres supplémentaires exigés par l'EBA sans réaliser d'augmentation de capital et ainsi atteindre un ratio « core tier 1 »  de 11% en juin 2012. Dans un environnement de marché plus propice à la prise de risque, les secteurs défensifs sont souvent arbitrés au profit de valeurs à plus fort beta, cycliques ou financières. Alstom s'est apprécié de près de 14% le jour de la publication de ses résultats. Alstom a rassuré les investisseurs sur la dynamique de son carnet commandes, notamment portée par les pays émergents (60% des commandes au cours des 3 derniers trimestres). Le groupe a indiqué  que cette tendance devait se poursuivre au cours du prochain trimestre, et a confirmé ses objectifs de marge opérationnelle (entre 7% et 8%) et de génération de cash-flow (positive au second semestre). De même, pour le groupe hôtelier Accor, la décélération contenue du chiffre d'affaires, la bonne résistance de certains marchés et l'absence de décrochage des ventes en Europe, ainsi que la confirmation des objectifs sont autant d'éléments qui soulagent le titre dont la valorisation intègre déjà des hypothèses très pessimistes.  Au sein du secteur de la distribution alimentaire, tandis que Casino publie des résultats solides et prévoit un résultat opérationnel supérieur au consensus grâce à la bonne résistance de ses formats (proximité, hard discount) et à la forte croissance dans les pays émergents (en particulier l'Amérique Latine), le ralentissement de la consommation se fait plus sentir chez Carrefour qui indique que son résultat se situera dans le bas de la fourchette indiquée au marché (baisse comprise entre -15% et -20%) : la mauvaise tendance en Europe n'est pas compensée par la dynamique émergente (résultats ternes en Chine), et le groupe semble lever le pied sur son ambitieux programme Carrefour Planet qui était pourtant censé redynamiser le segment hypermarché (en particulier dans le non-alimentaire qui reste toujours très mal orienté).   

ETATS-UNIS Les marchés actions américains ont continué leur progression au cours d'une semaine marquée par les premières publications d'entreprises pour le 4^e trimestre 2011. Pas de surprise majeure sur le plan des indicateurs économiques, avec une baisse sensible des demandes d'allocations chômages qui se sont établies à 352K, un chiffre bien meilleur que les attentes. Du côté de l'activité industrielle, les signaux étaient, dans l'ensemble, contradictoire ; l'empire manufacturing index était très encourageant tandis que celui de la Fed de Philadelphie est ressorti en deçà du consensus, pénalisé par la composante nouvelles commandes. Du côté des entreprises, les principaux groupes bancaires ont publié, à l'instar de JPMorgan, Citigroup, Bank of America ou encore Bank of New York. Si les résultats ont été, dans l'ensemble, en ligne ou en deçà des attentes en raison de la faiblesse des activités de banque de financement et d'investissement, nous observons cependant une croissance des prêts aux entreprises, ce qui est un signal encourageant pour la croissance de l'économie en 2012. Dans le secteur de la technologie, les résultats sont plus contrastés : IBM et Intel ont publié des résultats solides, Microsoft était en ligne avec les attentes et Google a déçu sur ses résultats en raison d'une baisse de sa rémunération  pour ses recettes publicitaires. Le maître mot du trimestre pour le secteur est l'investissement, puisque toutes ces entreprises anticipent une augmentation de leurs dépenses en 2012, ce qui est également un signe encourageant pour l'activité économique. Au cours des cinq derniers jours, les secteurs qui connaissent les plus fortes hausses sont ceux de la consommation discrétionnaire et de la technologie. Seul le secteur des services publics s'inscrit en retrait sur la période.

JAPON Grâce à sa progression intervenue en fin de semaine, l'indice Topix est parvenu à signer une légère hausse de 0,2 % en yens et de 0,6 % en euros. Les inquiétudes à l'égard de la zone euro se sont quelque peu dissipées et les statistiques économiques en provenance des États-Unis et de la Chine ont, en grande partie, été favorables. Le yen s'est apprécié de, respectivement, 0,3 % et 0,4 % face au dollar et à l'euro.

ASIE Nous sommes sur le point de quitter l'année chinoise du lapin pour entrer dans celle du dragon, traditionnellement beaucoup plus favorable. C'est en tout cas l'impression que donnent les marchés asiatiques en ce début d'année calendaire occidentale. La publication des chiffres macroéconomiques chinois cette semaine a rassuré. La croissance du PIB ressort à 8,9% pour le quatrième trimestre, nous sommes au-dessus des 8,7% attendus par le marché. La production industrielle pour décembre grimpe de 12,8% contre 12,4% en novembre, contredisant les craintes de forte décélération. Les ventes au détail nominales grimpent de 18,1% par rapport à décembre 2010.  Même Shanghai commence à rebondir après plus de deux ans de performance pauvre et une habitude prise de bouder les bons chiffres. L'Inde également connait un très beau rebond grâce aux chiffres d'inflation en forte décélération. L'Indonésie n'est pas en reste avec l'augmentation de note de crédit annoncée par Moody's  de Ba1 à Baa3, les obligations d'Etat à 10 ans sont passées en dessous du seuil des 6% à 5,83% désormais, un effet très positif pour l'investissement et la santé financière du pays.  Du coté des sociétés, les premières banques chinoises qui ont publié leurs résultats du 4^e trimestre ont surpris à la hausse, c'est de bon augure pour les 4 grosses banques qui vont publier après le Nouvel An chinois. Les résultats dans le secteur de la technologie, pour les grosses sociétés telles que TSMC ou Samsung, ont également été meilleurs qu'attendu et les prévisions pour le premier trimestre sont rassurantes.

AUTRES PAYS EMERGENTS La saison des résultats bat son plein. Globalement, les résultats sont en ligne et de bonne qualité. Tout d'abord, les banques ont publié des résultats globalement en ligne avec les attentes, ce qui est un soulagement. La détérioration de la qualité des actifs est sous contrôle. Le 24 janvier, la Reserve Bank of India se réunit pour décider de sa politique monétaire. Il est probable qu'elle adopte un ton plus accommodant. La baisse de l'inflation de 9,1% à 7,5% ainsi que l'appréciation de la Roupie de 5,3% depuis le début de l'année donnent à la banque centrale un peu plus de marge de manœuvre. Plus qu'une coupe des taux, c'est son discours qui sera important car il est probable que la Reserve Bank of India attende le vote du budget pour calibrer sa baisse de taux. Le marché brésilien a progressé de 4,34 % pendant la semaine, soutenu par les bonnes nouvelles en provenance de l'étranger : des injections de liquidités sur les marchés de la zone euro ainsi que des statistiques économiques meilleures que prévu aux États-Unis et en Chine. Au niveau national, lors de son comité de politique monétaire, la Banque centrale brésilienne a abaissé pour la quatrième fois consécutive son taux directeur Selic (de 11 % à 10,5 %). Les signes d'une poursuite par la BACEN d'une politique de baisse des taux d'intérêt ont éclairci les perspectives sur le front de la demande des ménages et de la croissance du crédit, ce dont ont bénéficié des entreprises telles que les constructeurs de logements et les distributeurs.